由中国物流与采购联合会调查、发布的年3月份中国大宗商品指数（CBMI）为.9%，较上月上升0.1个百分点。各分项指数中，供应指数小幅上升、销售指数止跌反弹、库存指数有所回落。从本月指数的变化情况来看，当前国内大宗商品市场需求有所回升，不过，本月销售指数止跌回升主要是受黑色系回升幅度较大拉动，综合指数继续上升则主要还是因为受到供应端的拉动更大，销售端对市场支持力度偏小，特别是受当前国内疫情多点散发的影响，管控升级导致市场未能迎来预期般的传统旺季，商品供需结构仍不均衡，行业基本面未有明显改善。进入4月份，前期疫情影响仍将存在，市场难有明显向上的行情，后期随着全国疫情防控局势稳定，需求有望开始发力，加之宏观经济环境持续好转，我们认为国内大宗商品市场持续回暖的基础将会形成，市场运行也将逐渐向好。
一、商品供应增速加快
年3月份，大宗商品供应指数止跌回升，当月较上月回升0.3个百分点，至.7%，显示随着传统旺季的来临，商品生产企业预期良好，生产热情高涨，产量稳中有升，市场供应持续增加，但随着疫情的多点散发，对物流运输造成较大影响，部分生产企业因为原材料库存偏紧以及销售不畅被迫减产，供应增长的节奏也有所减缓。各主要商品中，钢铁供应量止跌回升，铁矿石和化工供应量继续增加，且增速加快，煤炭和有色金属供应量虽继续增加，但增速有所放缓，成品油和汽车供应量则出现下降格局。
1、疫情影响明显，钢铁供应增量有限
年3月份，钢铁供应量止跌回升，当月较上月增加0.8%。从市场情况来看，3月份，国内疫情有所扩散，波及多个城市，对钢铁生产产生较大的影响。3月上半月为了保障冬残奥会和两会顺利进行，钢厂生产面临环保限产，但是从产量来看生产相对平稳。下半月多地疫情散发，对钢铁行业生产影响较大，一是部分地区疫情导致人员上岗受到影响，钢厂开工有所受限；二是原材料和产成品物流成本上升，时间拉长，甚至直接受阻，导致钢厂生产放缓。3月份，多方因素导致钢厂生产受限，钢铁供应量回升幅度有限。据中钢协数据统计，截止到3月中旬，全国粗钢日产量.07万吨，环比1-2月下降2.11%；钢材日产量.60万吨，环比1-2月下降0.54%。Mysteel预估3月下旬粗钢产量增幅放缓。下旬全国粗钢预估产量.6万吨，日均产量.41万吨，环比3月中旬上升2.06%，同比下降3.86%。3月份，全国粗钢产量.7万吨，日均产量.44万吨，环比增加31.78万吨，增幅13.21%，同比下降5.41%。后期随着疫情逐步得到控制，部分地区已经陆续解封，后期高炉复产态势有望持续，产量或保持小幅增长趋势。其中，废钢价格高位运行，会对电炉钢扩产形成一定抑制。不过，考虑到限产政策呈常态化，预计后期国内粗钢产量回升的空间有限。预计4月份月粗钢日均产量环比略增，钢市供应量小幅增长。
2、到港增加，铁矿石供应持续回升
年3月份，铁矿石供应量较上月增加3.5%，增速较上月加快1.8个百分点，连续四个月呈现供应增加的态势。从供应端的情况来看，3月份，全球铁矿石发运量环比增加万吨至1.18亿吨，折算日均发运量万吨/日。其中澳矿发运量环比增幅明显，本月发运总量万吨，环比增加万吨；巴西铁矿石发运基本持平，发运量环比增加19万吨至万吨；除澳巴外矿石发运同步增加，本月发运万吨，环比增加万吨。与此同时，3月份，国内45港到港总量万吨，环比增加万吨。其中澳矿到港量环比增加明显，本月到港量万吨，环比增加万吨；巴西矿到港量环比下降万吨至万吨；除澳巴以外的铁矿石到港量万吨，与上月基本持稳。国内生产方面，3月份，国内铁精粉产量环比增加，预计供应总量万吨，环比增加万吨。随着两会结束，华北、华中区域部分矿山复工复产增多，西南地区疫情管控有所缓解，境外运输政策放宽导致原料供应增加，三大区域矿山产能利用率提高；不过华东区域部分矿山受疫情扰动开工受限，矿山产能利用率呈下降趋势。展望4月份，随着季节性影响因素的退却，铁矿石发运进入增量周期，国内的铁矿石生产限制性因素影响减弱，产量继续增加，铁矿石供给将处于持续上升的过程中。
3、在能源保障大环境下，煤炭供应保持稳定增长
年3月份，煤炭供应量较上月增加1.2%，连续八个月呈现增长态势，但增速较上月减缓3.6个百分点，显示随着国家保供稳价政策持续推进，在保障生产安全的背景下，煤炭产量保持快速增长，市场供应环境较为宽松，但进口受限，加之基数较高，令本月市场供应增速下滑。从供给上看，国家发改委煤电油气运会议上再次强调增产能、增产量，责任压实到各省的属地，保供稳价政策持续升级，煤炭产量保持快速增长。年1-2月，全国原煤产量为6.9亿吨，同比增长10.3%，增速比去年12月加快3.1个百分点。2月中下旬起，煤炭复工复产进度加快，2月中下旬以来，全国煤炭日产量持续保持在万吨以上水平，同比涨幅超过10%。同时，铁路运输企业充分发挥煤炭运输骨干作用，集中资源全力组织增运，铁路煤炭发运量快速增长，有力保障煤炭稳产稳供。3月份以来，铁路煤炭发运量保持高位水平，据调度数据，全国铁路日均煤炭装车9.5万车，同比增长超过10%，其中电煤装车6.5万车，同比增长16%以上。同时，除日常检修日外，大秦线日均运量均保持在万吨高位水平。能源保供力度不断升级，国内能源供应形势暂未受到明显影响。进口上看，尽管2月份印尼煤炭出口禁令已被撤销，出口秩序正逐步恢复，但印尼外矿仍以执行被禁令推迟的订单为主，2-3月份出口货盘供应紧俏。同时，全球天然气价格再度大幅上涨，市场担忧俄罗斯对欧洲市场的天然气供应，欧洲许多国家已重新运营燃煤电厂，并增加煤炭储备，带动国际动力煤价格延续涨势。2月下旬开始，进口煤价再度出现倒挂，进口对内贸煤炭补充作用减弱，且在一定程度上了增加了内贸供给压力。进入4月份，主产地增产保供压力不小，在进口煤减量较大的情况下，保供政策暂时不会退出，产地煤炭供应将维持高位。内蒙古将以更高要求做好能源保供工作，全力推动煤矿手续办理，有序释放煤炭先进产能。而陕西省下发文件，要求煤炭生产企业要在确保疫情防控和安全生产的前提下，加大产能释放力度，保持正常生产销售及发运。而铁路运输弹性小，运输瓶颈存在。进口方面，印尼即将进入斋月，叠加印尼将提高国内DMO占比，整体印尼煤供应趋紧。国内新增先进产能释放需时间周期；叠加疫情影响运输等不确定性因素影响，预计市场整体供应将出现缺口。
4、炼厂相继进入检修、成品油供应有所下降
年3月份，成品油供应量较上月减少1.8%，时隔四个月后再现下降趋势，显示随着炼厂检修开始以及疫情导致物流不畅，本月成品油供应量有所下降。从供应端的情况来看，一季度，国内主营炼厂检修相对较少，尤其是2月份并无炼厂处在检修期内，从而带动国内主营炼厂平均开工负荷在2月份涨至76.66%。而进入3月份之后，海南石化、扬子石化等炼厂相继进入检修，造成一部分原油加工量减少，国内主营炼厂3月份的平均开工负荷有所回落。据卓创资讯统计，年3月份，主营炼厂平均开工负荷为76.20%，较去年12月份下跌0.26个百分点，同比上涨4.48个百分点。展望二季度，国内仍有较多炼厂即将进入检修，加之目前国内成品油库存压力增大，故而预计二季度国内成品油产量将有所下滑。主营方面，二季度是传统的主营炼厂检修旺季，将导致炼厂平均开工负荷继续回落。但由于主营炼厂承担社会保供职责，故而预计原油加工量及成品油产量变化有限。地方炼厂方面，目前国际原油价格仍处高位，地方炼厂炼油利润持续为负，炼厂开工积极性受到较大影响。加之部分地方炼厂在二季度将进入检修，故而预计地炼平均开工负荷在二季度也将整体处在较低水平，其中4月份开工负荷或为全年最低，由此预计4月份国内成品油供应量将会继续下滑。
5、疫情在多地扩散，车企生产承压
年3月份，汽车供应量较上月减少2.5%，时隔五个月后再现下降格局。从市场情况来看，国内车市刚刚缓解的“缺芯”问题，再受疫情打击，3月份以来，新冠疫情在多地扩散，已有超过20个地级市采取全域或重点地区静默管理措施，另有近30个地级市出现中风险区域，给正常的汽车生产、销售带来冲击，特别是上海和长春地区影响较大。从车企情况来看，为配合防疫，一汽集团长春五大整车工厂自3月13日起有计划停产，生产线重新启动时间将视疫情防控整体情况和省、市有关要求综合研判确定。此外，华晨宝马沈阳工厂也配合疫情防控从3月24日起暂停生产。上海从3月28日起到4月5日将进行新一轮切块式、网格化核酸筛查，浦东、浦西以黄浦江为界实施封控，上海的汽车工厂生产同样引发
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